中央經濟工作會議前瞻 四大看點不容錯過

　　中央經濟工作會議在12月召開，如何為2017年經濟工作定調是本次會議重點。業(yè)界預計，2017年政策總基調可能仍是“穩(wěn) 中求進”，政策以穩(wěn)為主，宏觀調控料繼續(xù)采取“積財政、穩(wěn)健貨幣”組合。為穩(wěn)定經濟增長、加快經濟轉型，2017年 財稅體制改革、投融資體制改革、供給側等多領域改革將有新舉措和新突破。

 

　　看點一：總基調料保持“穩(wěn)中求進”

 

　　作為判斷當前經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策權威的風向標——中央經濟工作會議正在臨近。穩(wěn)增長還將是此次中 央經濟工作會議的主題嗎？從相關的高層會議表態(tài)或能尋到一些蛛絲馬跡。

 

　　11月15日，中共中央政治局常委、國務院總理李克強主持召開座談會，就做好經濟發(fā)展和民生改善等工作聽取有關、 企業(yè)負責人的意見建議。會議上，李克強強調要做好經濟工作，要落實新發(fā)展理念，穩(wěn)定和完善宏觀政策，著力在鞏固“ 穩(wěn)”的基礎上下功夫，多在積蓄“進”的力量上出實招，適度擴大總需求，著力推進供給側結構性改革，更加突出提質增 效，不斷擴大經濟向好態(tài)勢。

 

　　在2016年已接近尾聲和年終中央工作會議即將召開的背景下，這次座談會對未來經濟的定調意義非凡，“穩(wěn)和進”或仍然 是2017年經濟的主題。分析認為，明年經濟有望繼續(xù)維持在6.5%至7%區(qū)間運行，但增速較今年可能略有回落。明年政策總 基調可能仍是“穩(wěn)中求進”，政策以穩(wěn)為主，宏觀調控料繼續(xù)采取“積財政、穩(wěn)健貨幣”組合。供給側改革、國企改革 、財稅體制改革等多領域改革將有新舉措和新突破。

 

　　銀河證券首席經濟學家潘向東表示，2017年宏觀政策出現明顯調整的可能性較小，財政政策仍將維持較為積的水平，并 適度加大力度。貨幣政策轉向總量寬松的可能性較低，仍將保持整體穩(wěn)健中性、松緊適度的特征。這方面需考慮到維穩(wěn)匯 率、美聯儲加息進程的掣肘，以及抑制資產泡沫和防范經濟金融風險等因素。

 

　　申萬宏源首席宏觀經濟分析師李慧勇表示，結合外經濟形勢看，明年經濟的主要任務是保增長、防風險、促改革。在 此背景下，宏觀調控政策的總基調可能不會改變。貨幣政策將關注兩大方面：一是保持松緊適度的流動性，為經濟增長提 供所需資金的同時避免資金“脫實入虛”導致資產泡沫；二是人民幣匯率總基調不會改變，明年人民幣匯率將在總體保持 穩(wěn)定的同時，適度擴大波動區(qū)間。

 

　　看點二：供給側改革打好“組合拳”

 

　　2016年召開的中央經濟工作會議提出了五大任務，即去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板。2016年是十三五開局之 年，2016年的經濟任務或貫穿十三五始終，在供給側結構性改革的大背景下，“三去一降一補”的任務并未畫上句號，預 計2017年這些任務還將持續(xù)。

 

　　海通首席經濟學家李迅雷表示，供給側改革主要任務是“三去一降一補”，今年主要是在去產能、去庫存方面推進，預計 明年將加大去杠桿力度。

 

　　2016年以來，鋼鐵煤炭去產能工作開展如火如荼。6月14日，財政部印發(fā)《工業(yè)企業(yè)結構調整專項獎補資金管理辦法》，鼓 勵地方和中央企業(yè)盡早退出煤炭、鋼鐵過剩產能。根據《鋼鐵工業(yè)調整升級規(guī)劃（2016-2020年）》，將“去產能”列為重 點任務之首，并提出到2020年，粗鋼產能凈減少1億-1.5億噸。煤炭方面，根據《關于煤炭行業(yè)化解過剩產能實現脫困發(fā)展 的意見》，力爭用3到5年時間，退出產能5億噸左右、減量重組5億噸左右。

 

　　所以，2017年鋼鐵煤炭去產能任務還非常艱巨。此外，去產能列表或將擴容，比如中國船舶業(yè)30%產能待去，未來多個部委 將聯合推出促進船舶企業(yè)兼并重組的配套政策，有望在財政和金融等多個方面給予支持。此外，國企改革的背景下，在電 力、石油、天然氣、鐵路、民航、電信、軍工等領域圍繞去僵尸企業(yè)、去產能的整體思路將繼續(xù)進行。未來，去產能列表 或將繼續(xù)擴容。

 

　　值得關注的是，去杠桿方面近已發(fā)布政策文件，國務院同意建立由發(fā)改委牽頭的積穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率工作部際聯席 會議制度。李慧勇稱，年底出臺的這些政策將指引明年工作。明年在債轉股、去杠桿方面可能會有較大突破，也會有更多 市場化辦法出臺。預計會有更多資產管理公司參與到債務重整進程中。

 

　　對二級市場上來說，機構認為去產能的推進將導致資產價格的上漲，重點關注資源類個股，如有色、煤炭中的馳宏鋅鍺、 冀中能源、金嶺礦業(yè)等。不過資源品類個股跟商品期貨走勢相關度較高，因此還需密切跟蹤相應商品期貨的走勢。另一方 面，上游資源品價格的上漲會逐步傳導至中下游，由于成本的攀升中游行業(yè)產品的提價壓力會逐步顯現，而個股方面也可 能隨之漲價效應而有所表現。

 

 

　　看點三：有望繼續(xù)堅持適度擴大總需求

 

　　還有1個月左右的時間，2016年全年經濟數據將公布，目前各大機構的主流預測觀點認為，今年全年經濟增速仍是6.7%左右 ，2017年經濟增速應該在6.5%左右。這顯示出行業(yè)機構對于明年經濟走勢盡管看法不一，但認定明年經濟將繼續(xù)放慢是共 識。在此背景下，機構認為，明年仍可能會維持適度擴大總需求，投資、消費、出口這三駕馬車仍需要發(fā)揮作用。

 

　　10月28日，中央政治局會議提出，要鞏固投資有所企穩(wěn)態(tài)勢，推動消費平穩(wěn)增長，促進對外貿易改善。上述三大需求出現 了一些新情況：比如外貿仍低迷，消費增速因為汽車刺激效應消失在10月變慢，投資則出現了整體放慢，但是出現了國企 投資快、民企投資慢，制造業(yè)投資慢，房地產投資快的結構性變化。

 

　　數據顯示，10月全國出口11858億元，下降3.2%，降幅比上月收窄2.4個百分點。社會消費品零售額增速為10%，低于9月的 10.7%增速。1-10月固定資產投資增速為8.3%，相比1-7月、1-8月的8.1%增速，略有好轉。

 

　　業(yè)界人士表示，為穩(wěn)定經濟增速，明年需要繼續(xù)適度擴大需求，投資、消費、出口都要繼續(xù)抓。投資要更多投向新興產業(yè) ）、民生、公共服務和基礎設施短板。消費政策，要更促進服務消費，提高工業(yè)消費品的質量和水平，進一步改善消費環(huán) 境。出口政策，要促進加工貿易轉移和升級，更多支持服務貿易出口。

 

　　中國社科院數量所研究員沈利生指出，要促進消費快速增長，核心還是要提高中西部低收入群體收入水平，這方面仍需要 加大財政支出。

 

　　看點四：將抑制資產泡沫 防范金融風險

 

　　11月28日，中央政治局召開會議，繼7月26日年中會議后，政治局會議第二次公開表態(tài)“抑制資產泡沫”。提到抑制資產泡 沫，首當其沖的便是房地產行業(yè)。如果說2015年去泡沫核心是股市，2016年便是房地產，而這種趨勢還將延續(xù)到2017年。

 

　　自今年9月30日至今，樓市調控呈現了清晰的波浪態(tài)勢，出現三波調控政策。從調控的密度、力度來看，若房價有任何松動 ，抑制泡沫這一戰(zhàn)將持續(xù)到2017年。從高層表態(tài)亦可看出，控房價、抑制泡沫的決心異常堅決，甚至高于去庫存的任務。 而一二線控房價、強調控也將有助于三四線去庫存任務。所以預計2017年，抑制資產泡沫或抑房價取代或與去庫存并提。

 

　　分析認為，抑制資產泡沫除了限購調控等政策外，主要就是貨幣市場的影響了。預計在此基調下，明年貨幣政策不會過于 寬松。從全球來看，目前市場似乎已經進入一個流動性的拐點，后期很難再次出現大水灌溉式的放水。

 

　　海通證券首席宏觀分析師姜超稱，從四季度開始，中國的政策重心已經從穩(wěn)增長轉向防風險和促改革，前期經濟下行壓力 較大，所以放松地產穩(wěn)定了增長，在增長企穩(wěn)之后，房地產已經完成了自己的歷史使命。而管理層也意識到地產泡沫后面 的巨大風險，尤其是匯率風險，所以明確提出“抑制資產泡沫、防范金融風險”，因此這一輪的地產調控應該是 的，會下決心抑制投機需求、控制房價上漲，而且同時開始加快國企改革的力度。